Teoria Moderna de Gestão de Portfólios

A Teoria Moderna do portfólio, ou simplesmente teoria do portfólio, explica como investidores racionais irão usar o princípio da diversificação para otimizar as suas carteiras de investimentos, e como um ativo arriscado deve ser precificado. O desenvolvimento de modelos de otimização de portfólio tem origem na área econômico-financeira.

O trabalho pioneiro na área de otimização de portfólio foi à proposição do modelo média-variância por Markowitz. A teoria do portfólio estabelece que decisões relacionadas à seleção de investimentos devam ser tomadas com base na relação risco-retorno. Para auxiliar neste processo, modelos de otimização de portfólio têm sido desenvolvidos. De modo a serem efetivos, tais modelos devem ser capazes de quantificar os níveis de risco e retorno dos investimentos. Ativos Financeiros

William Sharp, junto com John Lintner e Jack Treynor, desenvolveram o que foi conhecido como o Modelo de Avaliação de Ativos Financeiros - Capital Asset Pricing Model (CAPM), no qual a determinante chave da taxa esperada de retorno de uma ação é o coeficiente β (beta) da ação.

Segue abaixo a formula para se calcular o beta.

O pressuposto fundamental da teoria foi o da diversificação, o risco específico de uma ação poderia ser diversificado, mas não o risco genérico de flutuações globais do mercado (risco sistêmico). Os investidores racionais requererão então lucros esperados mais altos para manter ações com um β alto, em contraposição a ações de β baixo.

A teoria do portfólio considera a rentabilidade do ativo como uma variável aleatória, e uma carteira como uma combinação ponderada de ativos, de modo que o retorno de uma carteira é a combinação ponderada dos retornos dos ativos.

Além disso, o retorno da carteira é uma variável aleatória e, conseqüentemente, tem um valor esperado e uma variância. O risco, neste modelo, é o desvio-padrão do retorno.